ЦБ переключается в обыденный режим монетарной политики — zod-al.ru

В пятницу ЦБ понизил главную ставку на 25 б.п., до 4,25%, новейшего исторического минимума. Решение было ожидаемым для нас и для значимого числа участников консенсус-опросов. Регулятор сигнализировал, что, начиная с этого заседания, отходит от «антикризисного» стимулирующего режима политики и переключается в «обычный» режим, возвратившись к обычному шагу конфигурации главный ставки. Э. Набиуллина намекнула, что ЦБ продолжает созидать место для понижения ставки в ближнем будущем, но в совокупы с недавнешними комментами А. Заботкина можно прийти к выводу о том, что оно фактически исчерпано (во всяком случае, при иных равных). Продолжать предстоящее активное смягчение для поддержки фискальной политики, судя по всему, уже не требуется (трудности с финансированием недостатка локализованы), тогда как опасности от уже произошедшего и предстоящего понижения ставки также находятся. 

Почти во всем, как нам кажется, на данный момент ЦБ продолжил смягчать политику и допустил продолжение этого в будущем как бы «авансом»: регулятор оказал Минфину достаточную помощь в острую фазу кризиса (повысив привлекательность ОФЗ), но рассчитывает, что в будущем бюджет перейдет от текущей стимулирующей экономной политики (а именно, допускающей рост расходов сверх лимитов экономного правила) к экономной консолидации (переход к равновесному бюджету с возвратом к экономному правилу). Как мы полагаем, без этого условия у регулятора было бы меньше способностей планировать хоть некое продолжение смягчения, в особенности при наличии рисков, которые могут скоро появиться.

На данный момент основной риск состоит в недооценке эффекта уже произошедшего смягчения политики – при этом не лишь (и не столько) на инфляцию, сколько на курс рубля и на остальные сферы (к примеру, на сбережения населения). ЦБ довольно издавна не делал настолько резких, как в прошедший раз, понижений ставки (сходу на 100 б.п.), и если долговой рынок довольно стремительно подстраивается под такие конфигурации (и даже их часто предвосхищает), то лаг, с которым политика действует на макроэкономические причины (к примеру, на ставки по депозитам), еще больше – до нескольких месяцев. Не считая того, на данный момент монетарная политика проводится в критериях все еще подавленной экономической активности, и чувствительность макропараметров к изменению ставки, на наш взор, пока меньше, чем в обыденное время. Вообщем, в течение нескольких месяцев все может значительно обменяться, и, к примеру, отток капитала (ранее 27 июля 2020 г. #RAIF: Daily Focus Review. Analysis. Ideas. Facts. 27 июля 2020 г.           

В конце концов, на него может воздействовать и ужесточение санкционной риторики США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) в адресок Рф. В процессе пресс-конференции ЦБ также анонсировал пересмотр спектра нейтральной ставки — с 6-7% до 5-6%. Глава ЦБ объяснила, что нейтральную ставку стоит осознавать как некоторый средний уровень главный ставки в обычных критериях в длительном периоде. Практически, она подтвердила наши комменты по этому вопросцу (см. обзор от 22 июня): опосля этого кризиса ЦБ не будет увеличивать ставку до 6-7% (как это было бы ранее), а только до 5-6%, т.к. во-1-х, ставки в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) долгое время проведут поблизости нуля (тогда как ранее кризиса они были еще выше), а во-2-х, русский суверенный риск снизился. Мы сохраняем наш прогноз по главный ставке на уровне 4% к концу этого года, практически, ждя еще 1-го понижения на 25 б.п. (быстрее всего, уже на сентябрьском заседании). Возможность несколько большего смягчения (50 б.п. до конца года) остается, но пока мы не лицезреем очевидных обстоятельств для этого.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий