Для разворота рынку необходимо «потепление» — zod-al.ru

Торговая неделя на российском рынке началась с очередного черного понедельника. В моменте индекс МосБиржи терял более 8%, но к закрытию удалось отыграть часть потерь. Обороты торгов составили 308,3 млрд руб. — третий результат в истории. Первые две строчки занимают сессии прошлого вторника и среды.

Хуже рынка большую часть сессии выглядели акции высокотехнологичного сектора, однако к концу дня именно они и сумели сильнее отскочить вместе с быстрым восстановлением американского рынка акций.

К текущему моменту все акции индекса МосБиржи торгуются на отрицательной территории c начала года. С прошлогодних максимумов индекс теряет 23,5%. Долларовый РТС снижается еще сильнее — на 33%.

В последнее время произошло резкое отставание нашего рынка от общей динамики других развивающихся площадок. Соотношение индексов РТС и MSCI Emerging Markets опустилось до минимальных значений с марта прошлого года.

Что дальше? В МИД РФ отметили, что после получения обещанных письменных ответов от США Россия будет их изучать. Остальные решения, в том числе о возможности новой встречи глав внешнеполитических ведомств или президентов, будут приниматься по итогам получения этих материалов.

На ближайшую перспективу сохраняется нейтральный взгляд по российскому рынку акций. Амплитуда колебаний, безусловно, будет оставаться высокой. Для разворота тренда, а не просто очередного технического отскока, необходимо «потепление». В перспективе ближайших недель мы, скорее всего, еще увидим новые дипломатические контакты на высоком уровне. Намеки на хоть какие-нибудь компромиссы и сближение позиций России с США/НАТО были бы крайне позитивно восприняты участниками рынка.

Пока же этого не произошло, нет полной уверенности в завершенности нисходящей тенденции, несмотря на фундаментальную дешевизну многих голубых фишек. Мы видим, что даже самые тяжеловесные бумаги летают по несколько процентов в любую сторону в течение очень короткого времени. Внутренние инвестиционные факторы привлекательности в условиях массовых общерыночных распродаж временно отошли на второй план.

Сегодня с утра смешанный фон. С одной стороны, рынок США в понедельник отскочил, а нефть Brent утром восстанавливается после вчерашнего снижения. С другой, фьючерсы на S&P 500 вновь начали снижаться, а геополитическая обстановка пока никак не поменялась.

Пара USD/RUB в понедельник поднималась к отметке 79,5. На фоне приближения к круглой отметке 80 Банк России начал принимать активные действия для снижения наблюдаемой волатильности. ЦБ решил не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила с 24 января.

Регулятор отмечает, что эти меры приняты в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков. Решение о возобновлении покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на рынках.

Действия регулятора выглядит логичными в условиях резкого ослабления рубля и позитивны для национальной валюты. Новость окажет локальную поддержку. Принятые меры наверняка будут временными. Это не первый случай, ранее ЦБ РФ уже приостанавливал операции из-за роста рыночной волатильности.

Напомним, что ЦБ в рамках бюджетного правила планировал в период с 14 января по 4 февраля ежедневно покупать валюту на сумму 36,6 млрд руб. Это рекордная величина за всю историю. В сумме за обозначенный период планировалось провести операции на 586 млрд руб.

Вероятно, после стабилизации ситуации регулятор представит план, каким образом в будущем выпавший объем будет дополнительно куплен. Эти операции для сглаживания влияния на курс могут быть плавно распределены на несколько месяцев.

Что касается в целом динамики курса USD/RUB, то сейчас на валютном рынке очень много эмоций. В действительности же состояние счета текущих операций указывает на огромные объемы валютной выручки, которая может в среднесрочной перспективе привести к укреплению национальной валюты. А приостановка операций Банка России станет дополнительным фактором поддержки рубля.

Индекс гособлигаций (RGBI) в понедельник также снижался и опустился на минимальные уровни за 6 лет. В результате по некоторым выпускам в моменте доходность к погашению достигала 10%. На наш взгляд, это неустойчивые уровни, которые обеспечены внешним давлением. По мере стабилизации ситуации доходность может снизиться.

Само по себе снижение котировок ОФЗ является дополнительным негативным фактором для российских акций. Дело в том, что таким образом растет альтернативная безрисковая доходность. В результате у инвесторов увеличиваются требования к потенциальной доходности по акциям, а это должно обеспечивать их снижение. Этот процесс мы как раз и наблюдаем: ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев по многим голубым фишкам уже ушла уверенно выше 10%.

На рынке акций США понедельник начался с продолжения распродаж. В моменте высокотехнологичный Nasdaq Composite терял почти 5%. Однако во второй половине сессии ситуация начала резко меняться в лучшую сторону. К концу дня удалось выкупить всю просадку и закрыться в плюсе.

В результате на дневном свечном графике индекса S&P 500 сформировался «молот», который традиционно выступает одним из сигналов на разворот (наверх). Для подтверждения этой формации и продолжения восстановления сегодня–завтра рынку необходимо удержаться от сильного падения. А еще лучше вернуться выше 200-дневной скользящей средней, расположенной на 4430 п. Если сделать этого не удастся, то волна падения по S&P 500 возобновится с первыми целями около 4235–4270 п.