Потенциал понижения главный ставки до 4% до конца года сохраняется — zod-al.ru

ЦБ понизил главную ставку на 25 б.п., комментарий оказался равномерно мягеньким. Понижение ставки разъясняется

сохраняющимися дезинфляционными рисками, в особенности ЦБ волнует вероятное замедление роста цен к концу

2021 г. Относительно способности предстоящего понижения ставки ЦБ сохранил формулировку, что будет оценивать необходимость такового шага, исходя из фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели и остальных макроэкономических характеристик, а также с учетом наружных и внутренних рисков. Кроме этого, был пересмотрен спектр нейтральной главный ставки, сейчас он составляет 5–6% в номинальном выражении, это также не сделалось сюрпризом. Нейтральная ставка может в текущей ситуации воздействовать только на оценку главный ставки в длительной перспективе. Мы как и раньше считаем, что потенциал понижения главный ставки до 4% до конца года сохраняется, но сроки понижения пока неопределенны. Также ЦБ сузил прогнозный спектр для инфляции на конец года до 3,7–4,2%.

Предшествующий прогноз составлял 3,8–4,8%. В целом такое изменение не просит конфигураций денежно-кредитной

политики. Прогноз главных макроэкономических характеристик был в целом улучшен. Главные улучшения задели прогноза по наружному сектору, сейчас регулятор не ждет недостатка счета текущих операций ни в одном из годов на горизонте прогнозирования. Сокращение интернациональных резервов ЦБ будет очень умеренным: 18 миллиардов долл. в этом году и 13 миллиардов долл. в последующем. Принципиальной новостью для рынка является план ЦБ выполнить взаимозачет размера продаж зарубежной валюты, связанного со сделкой с акциями Сбербанка, с размерами покупок валюты в рамках экономного правила, отложенных в 2018 г., а также учитывать, что в марте ЦБ продавал валюту, хотя, исходя из экономного правила, был должен брать. В итоге ЦБ должен добавочно к постоянным операциям в рамках экономного правила реализовать зарубежной валюты на 185,4 миллиардов руб., выполнить эти интервенции регулятор планирует в 4 кв. 2020 г. В целом эта сумма не критична для русского денежного рынка, по текущему курсу она составляет около 2,6 миллиардов долл. Но рынок не рассчитывал на схожий взаиморасчет, так как вначале предполагалось, что преобразование средств, приобретенных в рамках сделки с акциями Сбербанка, будет осуществлена в течение долгого

времени, а компенсация доп продаж валюты в марте совершенно ранее не дискуссировалась. Мы полагаем, что предложенная схема значит больший размер интервенций до конца этого года, но суммарно на горизонте в пару лет ЦБ продаст меньше валюты, чем предполагалось ранее.