Потребительский спрос в Рф: есть ресурсы для продолжения восстановления — zod-al.ru

Росстат опубликовал полную структуру всех доходов и расходов потребителей за 2 кв. 2020 г. Обычно, тенденции понятны и по оперативным данным (оборот розницы, заработной платы работников организаций), но в период кризиса и самоизоляционных ограничений для оценки ситуации полный круг данных очень важен. Статистика, вообщем, подтверждает наши догадки.

При падении общих доходов на 7,7% г./г. «костяк» доходов (заработной платы и пенсии) не достаточно пострадал (в целом они даже смогли внести положительный вклад в общую динамику — +0,3 п.п.). Доходы просели из-за предпринимательского сектора и иных частей (-8 п.п.). Это абсолютно различает текущую ситуацию от той, что мы следили в кризис 2015 г. Тогда из-за долговременной просадки доходов главный части населения спрос весьма длительно не мог перейти к росту. На данный момент, как мы полагаем, этого получится достигнуть резвее. В свою очередь, падение доходов бизнесменов больше отразится на вкладывательном секторе, чем на обороте

розницы.

Соответственно, предпосылки провала потребительских расходов – не в сокращении зарплат, а в 1) директивных самоизоляционных ограничениях, 2) принужденных сбережениях – из-за невозможности растрачивать средства и/либо из-за мотива «предосторожности». Темпы роста депозитов населения сохраняются высочайшими (+10% г./г.), при

том, что в прошедшем году они росли медлительнее (+7-8% г./г.).

Приметную роль зополучило и скопление наличности в т.ч. как форма принужденных сбережений: судя по данным Росстата, на руках у населения с начала года прибавилось около 1,5 трлн наличных рублей. Вкупе с тем, неипотечное кредитование населения значительно замедлило собственный рост в крайние месяцы: ранее задолженность повышалась по ~20% г./г., на данный момент ее рост замедлился до 12% г./г. И таковая ситуация связана не со понижением спроса на заемные средства, а с ростом кредитного риска.

В итоге незапятнанный кредит популяции (кредиты минус депозиты и наличность) во 2 кв. 2020 г. значительно сократился, что в большей степени и привело к провалу расходов. На графике справа видно, что из 21,7% г./г. падения расходов потребителей во 2 кв. около 14 п.п. сокращения вышло из-за этого фактора и только 7,7 п.п. –из-за провала доходов.

В целом данные молвят о том, что у употребления есть ресурсы для предстоящего роста. Так, приметная часть средств, которые люди не растрачивали из-за самоизоляции, уже финансирует потребление, и по этому направлению ситуация будет улучшаться. Не считая того, со временем начнет приоткрываться и кредитный канал. В конце концов, тот

факт, что заработной платы и пенсии фактически не пострадали (конкретно они финансируют основную массу потребительских расходов), вселяет надежду на восстановительный рост в наиблежайшие месяцы и скорый переход употребления к росту г./г. в настоящем выражении.

Вкупе с тем, восстановление до докризисных уровней займет еще наиболее долгое время: для этого нужно будет обеспечить рост зарплат и понижение уровня безработицы.