Восстановление употребления в Рф будет весьма постепенным — zod-al.ru

Статистика за июнь оказалась относительно положительной в части розничных характеристик. Оборот розничной торговли снизился на 7,7% г/г в июне, что лучше консенсус-прогноза, предполагавшегося спад на —11% г/г, и нашего прогноза (-10% г/г). Эта цифра соответствует наиболее положительной статистике по продажам каров, которые в июне снизились всего на 14,6% г/г в сопоставлении со спадом на 51% г/г в мае. На наш взор, за сиим стоят два мощных тренда.

Во-1-х, безработица, составившая 6,3% в середине июня, в конце месяца составила всего 6,2%. Самая свежайшая статистика по росту настоящих зарплат за Май показывает на то, что они выросли на 1% г/г, другими словами номинальные заработной платы возросли на 4% г/г. Во-2-х, рост розничных кредитов ускоряется и составил 1% г/г в июне, по данным подготовительной статистики ЦБ, что является положительным сюрпризом. В целом, эти числа соответствуют убыстрению инфляции, которое наблюдалось в июне (рост цен на продовольственные продукты ускорился с 3,3% г/г в мае до 3,9% г/г), и указывают на то, что спрос восстанавливается.

В то же время настоящие располагаемые доходы населения свалились на 8,0% г/г за 2К20 и на 3,7% г/г за 1П20. Динамика доходов может указывать на то, что восстановление употребления будет весьма постепенным; это мощный аргумент в пользу того, что ЦБ продолжит понижение главный процентной ставки на заседании 24 июля.